The Economist, Ην. Βασίλειο


Τα ιδρύματα βιάζονται να προσαρμοστούν στους κυβερνητικούς στόχους. Ο κίνδυνος είναι, όπως και στη δεκαετία του εβδομήντα, να επιστρέψουμε σε έναν κόσμο που θα χαρακτηρίζεται από τον υψηλό πληθωρισμό και την αστάθεια


Κάποιοι υποστηρίζουν ότι οι  αφηρημένες θεωρίες των οικονομολόγων δεν έχουν ανταπόκριση στον πραγματικό κόσμο. Υπάρχει, ωστόσο, ένα παράδειγμα που τους διαψεύδει: Η ανεξαρτησία που αποκτήθηκε από τις κεντρικές τράπεζες τα τελευταία 25 χρόνια. Στη δεκαετία του εβδομήντα ήταν φυσιολογικό για τους πολιτικούς να χειραγωγήσουν τα επιτόκια για να αυξήσουν τη δημοτικότητά τους, αλλά αυτό έστειλε τον  πληθωρισμό στα αστέρια. Ως εκ τούτου, πολλές χώρες υιοθέτησαν ένα σύστημα στο οποίο η πολιτική έβαζε ένα στόχο – τη σταθερότητα στις τιμές – και άφηνε την υποχρέωση  να τον πιάσουν στις  ανεξάρτητες κεντρικές τράπεζες. Έτσι μέσα σε μια γενιά δισεκατομμύρια άνθρωποι σε όλο τον κόσμο συνήθισαν σε χαμηλά και σταθερά επίπεδα πληθωρισμού, και στην ιδέα ότι τα επιτόκια των καταθέσεων και των δανείων ήταν υπό έλεγχο. Σήμερα αυτή η επιτυχία απειλείται από το συνδυασμό λαϊκισμού, εθνικισμού και των οικονομικών δυνάμεων που θέλουν να υποβάλλουν νομισματικές πολιτικές σε κυβερνήσεις. Ο Πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τράμπ ζήτησε την περικοπή των επιτοκίων, και σχεδιάζει να απολύσει τον Jerome Powell, τον πρόεδρο του ομοσπονδιακού αποθεματικού (Fed, της κεντρικής τράπεζας των Ηνωμένων Πολιτειών),  και είπε ότι θα διορίσει στο συμβούλιο του ινστιτούτου τους Stephen Moore και Herman Κάιν, δύο από τους πιστούς του συνεργάτες  χωρίς κανένα προσόν. Οι υποστηρικτές του Brexit επικρίνουν τη Τράπεζα της Αγγλίας, ενώ η Ινδική κυβέρνηση  αντικατέστησε τον αρμόδιο κεντρικό τραπεζίτη με συμμορφούμενο υπάλληλο, που έχει μειώσει τα επιτόκια πριν από τις εκλογές. Πολλές αρμοδιότητες σχετικά με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, συμπεριλαμβανομένης της  προεδρίας, λήγουν, και θα μπορούσαν να συμπεριληφθούν στον αγώνα ως οδηγό για τους θεσμούς των Βρυξελλών. Η αποδυνάμωση της ανεξαρτησίας των κεντρικών τραπεζών στηρίζεται σε διάφορους λόγους. Ο ένας είναι ο λαϊκισμός. Οι ηγέτες όπως ο Trump συνδυάζουν την επιθυμία για χαμηλά επιτόκια, χαρακτηριστικό των πολιτικών, με τον απερίσκεπτο στόχο να αποδυναμώσουν τα θεσμικά όργανα. Ένας άλλος είναι το το πεδίο των δραστηριοτήτων των κεντρικών τραπεζών, το οποίο έχει επεκταθεί μετά την οικονομική κρίση. Σήμερα, τα περισσότερα ιδρύματα έχουν τεράστια χαρτοφυλάκια κρατικών ομολόγων και ταυτόχρονα παρακολουθούν  τον χρηματοπιστωτικό τομέα. Επιπλέον τα αποτελέσματα που προέρχονται από τις κεντρικές τράπεζες δεν είναι πάντα ικανοποιητικά. Η ανάκαμψη μετά τη κρίση ήταν αργή και αυτό αποδυνάμωσε την εμπιστοσύνη των ψηφοφόρων στους τεχνοκράτες. Εν τω μεταξύ, εξαφανίσθηκε η μνήμη των κρίσεων που έλαβαν χώρα πριν από σαράντα χρόνια και ώθησαν  τις κυβερνήσεις να εγγυηθούν την ανεξαρτησία των Κεντρικών Τραπεζών. Οι πιέσεις εκδηλώνονται με διαφορετικές μορφές. Ο Τράμπ επιτέθηκε  στη Fed ακόμη και αν δεν είναι απολύτως σαφές εάν έχει την εξουσία να απολύσει τον Πάουελ. Αλλά στην περίπτωση που κερδίσει τις νέες εκλογές το 2020, θα είναι σε θέση να διορίσει ένα νέο πρόεδρο. Στην Ευρώπη μέχρι το τέλος του έτους θα ανανεωθεί η ιεραρχία  της ΕΚΤ. Η θητεία του προέδρου του ινστιτούτου, λήγει τον Οκτώβριο, παρεμβάλλεται πριν από την αλλαγή της Επιτροπής της Ευρωπαϊκής Ένωσης με τις εκλογές του Μαΐου. Πίσω από το μπαλέτο των καθισμάτων υπάρχει η μάχη για τον έλεγχο των νομισματικών πολιτικών. Οι χώρες της Βόρειας Ευρώπης έχουν παρακολουθήσει με καχυποψία  την αγορά κρατικών τίτλων από την ΕΚΤ, στα μάτια τους μια μορφή επιδότησης για την νότια Ευρώπη, και θέλουν να φέρουν τους ανθρώπους τους που εμπιστεύονται στην κορυφή της ιεραρχίας της τράπεζας.

Χωρίς περιθώρια

Όλα αυτά θα προκαλέσουν προβλήματα. Ίσως ο παγκόσμιος πληθωρισμός να επανακάμψει και η επιβράδυνση θα είναι η πιο πιθανή  εξέλιξη στην οικονομία. Να γιατί η παρούσα πολιτικοποίηση είναι πολύ επικίνδυνη. Οι πλούσιες χώρες δεν έχουν ουσιαστικά περιθώρια να μειώσουν τα επιτόκια, έτσι οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να χρησιμοποιήσουν   ακόμη  μη συμβατικά εργαλεία όπως της αγοράς κρατικών τίτλων. Η ΕΚΤ θα πρέπει να πείσει τις αγορές να είναι πρόθυμες να κάνουν το αναγκαίο για να συγκρατηθεί μια άλλη οικονομική κρίση. Η παρουσία διορισμένων διαχειριστών από την πολιτική, που είναι λίγο ή ελάχιστα εξειδικευμένα ή των γερακιών της Βόρειας Ευρώπης, θα έκανε τα πάντα περισσότερο δύσκολα. Είναι σωστό οι στόχοι και τα εργαλεία της νομισματικής πολιτικής να υπόκεινται στον δημοκρατικό έλεγχο, αλλά σήμερα είναι αφελείς όσοι  πιστεύουν ότι πραγματικά οι πολιτικοί θέλουν μια ισορροπημένη κατάσταση: Όσο  περισσότερο οι κεντρικές τράπεζες καταλήγουν στους προβολείς, τόσο οι υπεύθυνοι λήψης αποφάσεων θα εξαρτώνται από το επίκεντρο των εξωτερικών πιέσεων.  Ακριβώς εκείνο που οι θεωρητικοί της ανεξαρτησίας των κεντρικών τραπεζών θέλησαν να αποφύγουν. Θυμηθείτε τι συνέβη πριν από σαράντα χρόνια και θα έχετε μια ιδέα για το τι θα μπορούσε να πάει στραβά σήμερα.