Adam Tooze, Foreign Policy, ΗΠΑ

Δεν ήταν σε θέση να προβλέψουν το crac του 2008, αλλά διαμόρφωσαν την οικονομία των τελευταίων δεκαετιών. Σήμερα ο Mario Draghi και η Janet Yellen είναι επιφορτισμένοι να μας βγάλουν από μια κρίση εποχής

Έχει ειπωθεί αρκετές ιστορίες για την κρίση ικανοτήτων τα τελευταία χρόνια. Μας είπαν ότι η εποχή της φιλελεύθερης τεχνοκρατίας είχε τελειώσει, σκοτώθηκε από την οικονομική κρίση και τον λαϊκισμό. Αλλά όσο δύσκολο και αν δυσκολεύονται να ζήσουν με ικανότητες, φαίνεται επίσης ότι οι δημοκρατίες δεν μπορούν να τις βοηθήσουν. Στις αρχές του 2021, δύο από τις πιο φιλόδοξες καπιταλιστικές δημοκρατίες του κόσμου, η Ιταλία και οι Ηνωμένες Πολιτείες, στράφηκαν σε δύο γνωστούς ειδικούς για να προσπαθήσουν να βγουν από μια άνευ προηγουμένου πολιτική κατάσταση. Είναι δύσκολο να βρεθεί κάποιος που θα ταιριάζει με τη μορφή του τεχνοκράτη περισσότερο από την Τζάνετ Γιέλεν, υπουργό Οικονομικών των ΗΠΑ, και τον Μάριο Ντράγκι, τον Ιταλό πρωθυπουργό. Τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, ο Γιέλεν και ο Ντράγκι κατείχαν θέσεις μεγάλης ευθύνης, μερικές φορές ακόμη και ταυτόχρονα, μεταξύ 2014 και 2018, όταν ηγήθηκαν της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed, Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ) και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), των δύο ισχυρότερων κεντρικών τραπεζών του κόσμου, αντίστοιχα. Εκείνη την εποχή, επιλέχθηκαν όχι μόνο για την εμπειρία τους, αλλά και επειδή και οι δύο ευθυγραμμίστηκαν σε κεντρώες θέσεις: Η Yellen πιο αριστερά, και ο Draghi περισσότερο στην κεντροδεξιά. Σήμερα, σε μια εποχή που θα μπορούσαν να απολαύσουν τη συνταξιοδότηση, έχουν κληθεί να εξυπηρετήσουν έναν πιο πολιτικό ρόλο περισσότερο από ποτέ.

 Η Γιέλεν, η πρώτη γυναίκα που ηγήθηκε του υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, θα διαχειριστεί το πιο φιλόδοξο σχέδιο κινήτρων που ξεκίνησε ποτέ μια δημοκρατία εν καιρώ ειρήνης. Ο Ντράγκι πρέπει να προσπαθήσει να επαναφέρει την Ιταλία στο δρόμο της ανάπτυξης με τη βοήθεια των 209 δισεκατομμυρίων ευρώ που διατίθενται από το ταμείο Next Generation Eu (NextGenEu) της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Πρόκειται για δύο δύσκολα καθήκοντα, τα οποία επιβάλλονται από την ακραία κατάσταση στην οποία βρίσκονται οι «Ηνωμένες Πολιτείες και η Ευρώπη. Και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού, οι απογοητευτικές προσδοκίες και ο φόβος για το μέλλον ευνοούν τα αποσταθεροποιητικά και ακροδεξιά εθνικιστικά κινήματα. Εάν δεν επανεκκινήσει η γενικευμένη ανάπτυξη, θα μπορούσαν να ανοίξουν ανησυχητικά σενάρια. Θα ήταν, φυσικά, παράλογο να κατηγορούμε προσωπικά τον Ντράγκι ή τον Γιέλεν για τις αλλαγές και τους κλυδωνισμούς που αποσταθεροποίησαν τις καπιταλιστικές δημοκρατίες από τη δεκαετία του 1990, ή για την κρίση εμπιστοσύνης που έπληξε τον φιλελεύθερο κεντρώο. Αλλά όντας πολύ ισχυρές προσωπικότητες, σύμβολο μιας τάξης ειδικών που έχουν κάνει το καλό και την κακή και κακοκαιρία για τριάντα χρόνια, δεν μπορούν καν να δηλώσουν εντελώς αθώοι. Πριν από αυτό  η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε, η ανισότητα μεταξύ των κοινωνικών τάξεων και μεταξύ των περιφερειών αυξήθηκε και ο κίνδυνος πληθωρισμού για τον κίνδυνο αποπληθωρισμού μετακυλίθηκε. Μπροστά στα μάτια τους, το χρηματοπιστωτικό σύστημα κατάφερε να αποτελέσει κινητήρια δύναμη μαζικής καταστροφής. Και ήταν πάντα εκεί όταν υποτιμήθηκαν οι κίνδυνοι της κλιματικής αλλαγής και των πανδημιών. Ενώ οι επαναστάτες της ελεύθερης αγοράς των δεκαετιών του 1970 και του 1980 ήταν ριζοσπαστικές προσωπικότητες αποφασισμένες να γκρεμίσουν τους τελευταίους προμαχώνες της παλιάς αριστεράς και να συντρίψουν την οργανωμένη εργασία, ο Ντράγκι και η Γιέλεν ξεχώρισαν τη δεκαετία του 1990 ως διαχειριστές αυτού που σήμερα είναι γνωστό ως «μεγάλη μετριοπάθεια» (μια εποχή φαινομενικής ηρεμίας, που χαρακτηρίζεται από αδύναμη ύφεση και χαμηλό και σταθερό πληθωρισμό). Αυτό δεν τους κάνει υποστηρικτές του status quo. Όπως παρατήρησε κάποτε ο Γιέλεν, «οι καπιταλιστικές οικονομίες θα επιτύχουν πλήρη απασχόληση χωρίς παρέμβαση; Φυσικά και όχι. Έχουν οι πολιτικές και χρηματοπιστωτικές αρχές τις γνώσεις και τις δεξιότητες για να βελτιώσουν τις μακροοικονομικές επιδόσεις αντί να τις επιδεινώσουν; Ναι,» Η ιδέα της παρέμβασής τους, ωστόσο, πάντα θεωρούσαν δεδομένο τον υφιστάμενο θεσμικό ορίζοντα. Κληρονόμοι της επανάστασης της αγοράς, αφοσιωμένοι στη διαχείριση και τη βελτίωση της κατάστασης, ο Ντράγκι και ο Γιέλεν έχουν δώσει την άνοδο στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Η σταδιοδρομία τους, ωστόσο, σημαδεύτηκε από την ανάγκη προσαρμογής σε απροσδόκητους και εκτός ελέγχου πολιτικούς και οικονομικούς κλυδωνισμούς, οι οποίοι και οι δύο τους ώθησαν και τους δύο να διερευνήσουν τα όρια της τεχνοκρατίας. Ο Ντράγκι ήταν ο πρώτος που αντιμετώπισε αυτή την πρόκληση. Και χάρη στην εξουσία του ως Προέδρου της ΕΚΤ, μπόρεσε να αλλάξει την πορεία της ιστορίας με μία πρόταση. Η δήλωσή του το καλοκαίρι του 2012, όταν είπε ότι η ΕΚΤ θα κάνει ό,τι χρειαστεί, οτιδήποτε, για να σώσει την ευρωζώνη, είναι ένα παράδειγμα αυτού που οι φιλόσοφοι της γλώσσας αποκαλούν «ερμηνευτική δήλωση»: μέσω της δήλωσής του ο Ντράγκι δημιούργησε τον δανειστή έσχατης ανάγκης που μέχρι τότε έλειπε στην ευρωζώνη.

 Πολλοί ειδικοί των ΗΠΑ από το περιβάλλον της Γιέλεν πάντα κοιτούσαν με βαθύ σκεπτικισμό το σχέδιο της ευρωπαϊκής νομισματικής ενοποίησης. Το συνέκριναν με κάποια συγκατάβαση με την αμερικανική εμπειρία, σημειώνοντας ότι η Ευρώπη περίμενε ακόμα τη «Χάμιλτον στιγμή» της (από τον Αλεξάντερ Χάμιλτον, έναν από τους ιδρυτές των Ηνωμένων Πολιτειών που το 1790 κατάφερε να μετατρέψει το χρέος των αποικιών σε δημόσιο χρέος του νέου ομοσπονδιακού κράτους θέτοντας τα θεμέλια για τη γέννηση των σύγχρονων Ηνωμένων Πολιτειών). Μετά το 2008, ωστόσο, η κατάσταση άλλαξε. Η Γιέλεν και οι συνάδελφοί της στις Ηνωμένες Πολιτείες χρειάστηκε να λάβουν υπόψη τα διαρθρωτικά προβλήματα της χώρας: στρεβλώσεις του χρηματοπιστωτικού συστήματος, βαθιές κοινωνικές ανισότητες, ανεπαρκή ευημερία, πόλωση της πολιτικής. Οι εντάσεις που έχει να αντιμετωπίσει σήμερα η κυβέρνηση Μπάιντεν είναι τόσο μεγάλες που ό,τι κι αν χρειαστεί θα μπορούσε επίσης να γίνει το σύνθημά της. Η Γιέλεν και ο Ντράγκι είναι σίγουρα κατάλληλοι για τον ρόλο τους, αλλά το ερώτημα είναι: είναι σε θέση να ελέγχουν τις πολιτικές και οικονομικές δυνάμεις των χωρών τους; Οι τρέχουσες αποστολές τους δεν είναι ένα βραβείο καριέρας: είναι ένα στοίχημα για την ικανότητά τους να μας βγάλουν από την τρομερή κατάσταση στην οποία μας έχει επισπεύδει το 2020. Σε αυτό που είναι πιθανό να είναι η τελική τους πράξη, θα μπορέσουν ο Γιέλεν και ο Ντράγκι να εξαργυρώσουν τον τελευταίο μισό αιώνα κεντρώας τεχνοκρατίας; Και για να γίνει αυτό, θα αντιταθούν στις πεποιθήσεις στις οποίες βασίστηκε αυτή η τεχνοκρατία; Ο κεϋνσιανός σχηματισμός Yellen και Draghi ενσαρκώνει δύο τυπικές μεταπολεμικές ιστορίες επιτυχίας. Είναι σχεδόν συνομήλικοι: Η Γιέλεν γεννήθηκε τον Αύγουστο του 1946 στο Μπρούκλιν του Ντράγκι τον Σεπτέμβριο του 1947 στη Ρώμη. Και οι δύο κέρδισαν διδακτορικά από μια αναγνωρισμένου κύρους σχολή οικονομικών στην Ανατολική Ακτή των Ηνωμένων Πολιτειών: Η Yellen στο Πανεπιστήμιο yale το 1971, ο Draghi στο Ινστιτούτο Τεχνολογίας της Μασαχουσέτης (MIT) το 1976. Και οι δύο έχουν κεϋνσιανή εκπαίδευση. Οι καριέρες τους και οι καριέρες των συνεργατών τους διαψεύστηκαν από το κλισέ ότι η οικονομική πολιτική τα τελευταία πενήντα χρόνια κυριαρχείται από σχολές σκέψης της ελεύθερης αγοράς, όπως ο μονεταρισμός των σχολείων του Σικάγο. Στη δεκαετία του 1970, στο MIT και το Yale, ο Draghi και ο Yellen απορρόφησαν τις αρχές της λεγόμενης νεοκλασικής σύνθεσης, έτσι ώστε οι αγορές να μπορούν να λειτουργήσουν μόνο εάν πληρούνται οι σωστές μακροοικονομικές συνθήκες. Από αυτή την άποψη, ο κεϋνσιανισμός και η οικονομία της αγοράς δεν αντιτίθενται, αλλά συμπληρώνουν. Στη δεκαετία του 1980, η Yellen διαδραμάτισε σημαντικό ρόλο στην περαιτέρω εξέλιξη της νεοκλασικής σύνθεσης, γνωστής ως νεο-κεϋνσιανή οικονομία. Σε συνεργασία με οικονομολόγους όπως ο Joseph Stiglitz και ο George Akerlof, η Yellen μελέτησε τις αρνητικές μακροοικονομικές επιπτώσεις των ατελειών της αγοράς εργασίας. Ωστόσο, αυτές, όπως οι ακαμψίες των τιμών και των μισθών, επέτρεψαν τη λειτουργία των μακροοικονομικών πολιτικών. Ακριβώς επειδή οι αγορές καθυστέρησαν να προσαρμόσουν ότι οι απροσδόκητες αλλαγές στα επιτόκια, τους φόρους και τις δημόσιες δαπάνες θα μπορούσαν να έχουν πραγματικές επιπτώσεις στην οικονομία. Δεν υπήρχαν μεγάλες κρίσεις στον ορίζοντα, όπως αυτές της δεκαετία του 1930, που να αποτελούν πρόβλημα για τις αναπτυσσόμενες χώρες. Στις «Ηνωμένες Πολιτείες, που κατεχόταν από ένα υγιές και σαφώς καθορισμένο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής, το πρόβλημα ήταν μόνο μια λεπτή φιλοσοφία.

Η Yellen και ο Draghi ενσαρκώνουν δύο τυπικές μεταπολεμικές ιστορίες επιτυχίας

Το έργο του Draghi στο MIT ήταν λιγότερο διανοητικά γόνιμο, αλλά η διδακτορική του διατριβή είναι ωστόσο αποκαλυπτική: σε ένα κεφάλαιο ο Draghi εξηγεί ότι η διαχείριση μιας οικονομίας που υπόκειται σε βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις είναι καλύτερη εστιάζοντας σε μακροπρόθεσμους στόχους. Μια μακροπρόθεσμη στρατηγική, ανεξάρτητα από το κόστος βραχυπρόθεσμα, θα λειτουργήσει καλύτερα από την ξέφρενη προσπάθεια εισαγωγής διορθωτικών όρων ανά πάσα στιγμή. ακόμη και αν Και οι δύο χρωστούν λίγα στο σχολείο του Σικάγο, ο Draghi και ο Yellen υπήρξαν μεγάλοι υποστηρικτές των αγορών και η ιδέα ότι ο ανταγωνισμός και η σωστή μελέτη των κινήτρων είναι η συνταγή για παραγωγικότητα και ανάπτυξη. Σε διεθνές πλαίσιο, τάχθηκαν υπέρ της ελεύθερης κυκλοφορίας των κεφαλαίων και του συστήματος ευέλικτων συναλλαγματικών ισοτιμιών που χαρακτήριζε τη λεγόμενη συναίνεση της Ουάσιγκτον της δεκαετίας του 1990. Ήταν ο Rudiger Dornbusch, οικονομολόγος του MIT και ένας από τους κύριους μέντορες του Draghi, ο οποίος χαρακτήρισε τον αγώνα κατά της «δημοκρατίας του χρήματος» ως τον μεγάλο στόχο της γενιάς του. Μετά την κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος bretton Woods και την ισοτιμία χρυσού-δολαρίου το 1971, οι κύριοι εχθροί της καλής οικονομικής διακυβέρνησης έγιναν συνδικάτα που ήταν πενιχρά για την απαίτηση υψηλότερων μισθών και οι πολιτικοί κυνηγούσαν ψήφους. Μόλις τα συνδικάτα κρατήθηκαν μακριά και οι πολιτικοί μειώθηκαν, οι σχολικοί οικονομολόγοι του Σικάγο ήλπιζαν ότι οι τιμές θα σταθεροποιηθούν μέσω απλών νομισματικών μηχανισμών. Στις αρχές της δεκαετίας του 1980, ωστόσο, αυτή η ελπίδα αποδείχθηκε μάταιη.

Σύμφωνα με οικονομολόγους του MIT, προκειμένου να αποφευχθεί ο κίνδυνος «δημοκρατίας του χρήματος», ήταν απαραίτητο να ανατεθεί ο έλεγχος της τελευταίας σε αρμόδιους εμπειρογνώμονες, αξιόπιστα δεσμευμένους να παρέχουν στις αγορές το σταθερό πλαίσιο που χρειάζονταν. Η ανεξάρτητη κεντρική τράπεζα ήταν το θεσμικό τους προπύργιο. Στις αρχές της δεκαετίας του 1990, η Γιέλεν είχε γίνει μια σημαντική προσωπικότητα στους νεο-κεϋνσιανούς κύκλους. Κανείς δεν έμεινε άναυδος, λοιπόν, όταν την κάλεσε η Laura D’Andrea Tyson, διευθύντρια του συμβουλίου οικονομικών συμβούλων του Προέδρου Μπιλ Κλίντον και ερευνήτρια στο MIT. Το 1994, η Γιέλεν διορίστηκε μαζί με τον Άλαν Μπλάιντερ στο διοικητικό συμβούλιο της Fed για να αντισταθμίσει την προσέγγιση του Προέδρου Άλαν Γκρίνσπαν. Θα ήταν μια τραυματική εμπειρία και για τους δυο μας. Αποφασισμένη να σβήσει κάθε πιθανή εστία πληθωρισμού, η Greenspan αύξησε τα επιτόκια το 1994, πυροδοτώντας μια βίαιη βιασύνη πωλήσεων στην αγορά ομολόγων. Η προκύπτουσα «σφαγή ομολόγων» σηματοδότησε την πρώτη θητεία της κυβέρνησης Κλίντον, τόσο πολύ που ο Τζέιμς Κάρβιλ, πολιτικός σύμβουλος του προέδρου, δήλωσε ότι ήθελε να μετενσαρκωθεί στην αγορά ομολόγων επειδή είπε ότι θα μπορούσε να τρομάξει τους πάντες. Στην πραγματικότητα, οι εντάσεις δεν αφορούσαν την οικονομία, όπου ο πληθωρισμός έπεφτε, ούτε την κυβέρνηση Κλίντον, η οποία έκανε ό,τι μπορούσε για να επιδείξει τον συντηρητισμό της στην οικονομική πολιτική. Το πρόβλημα ήταν μέσα στη Fed, όπου ο Greenspan είχε χαράξει το ρόλο του μαέστρου. Ανίκανος να ασκήσει οποιαδήποτε επιρροή, Blinder άφησε το διοικητικό συμβούλιο της Fed το 1996. Η Γιέλεν παραιτήθηκε ένα χρόνο αργότερα για να αντικαταστήσει τον Ντ’ Αντρέα Τάισον ως οικονομικό σύμβουλο του Κλίντον. Μετά τις δόξες της εποχής Ronald Reagan, οικονομολόγοι όπως ο Robert Rubin και ο Larry Summers προσπάθησαν να προτείνουν ένα νέο οικονομικό μοντέλο ικανό να συνδυάσει τη δημοσιονομική πειθαρχία με την ανάπτυξη και την πλήρη απασχόληση. Η Γιέλεν ήταν από τους πιο μεταπωλημένους υποστηρικτές αυτής της νέας οικονομίας, όπου οι ιδιωτικές επενδύσεις θα οδηγούσε στην αύξηση της παραγωγικότητας. Για να ενισχύσει τον ανταγωνισμό, η οικονομική ομάδα της Κλίντον ενίσχυσε τη Συνθήκη Ελεύθερου Εμπορίου της Βόρειας Αμερικής (NAFTA). συμφωνία, τη βορειοαμερικανική συμφωνία ελεύθερων συναλλαγών), και στη συνέχεια άνοιξε το δρόμο για τον δημοσιονομικό εκσυγχρονισμό μέσω της κατάργησης νόμων όπως ο νόμος Glass-Steagall (ο οποίος χώριζε τις εμπορικές τράπεζες και τις επενδυτικές τράπεζες) και τη χαλάρωση των ελέγχων στη Wall Street. Η περιβαλλοντική πολιτική ήταν επίσης μέρος της δέσμης μέτρων. Το 1998, η Γιέλεν διαδραμάτισε έναν όχι και τόσο κολακευτικό ρόλο στη λυσσαλέα μάχη του Κογκρέσου για την έγκριση του Πρωτοκόλλου του Κιότο: οι υπολογισμοί της έδειξαν ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες θα μπορούσαν να κρατήσουν το κόστος χαμηλό αγοράζοντας πιστώσεις άνθρακα από αποτυχημένες χώρες του πρώην σοβιετικού μπλοκ. Συνεπώς, το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων της δεκαετίας του 1990 ήταν ένα μακροπρόθεσμο σχέδιο. Το ερώτημα ήταν αν το νέο Δημοκρατικό κόμμα της Κλίντον ήταν σε θέση να έχει μια σταθερή πλειοψηφία. Το κόμμα κυριαρχούσε όλο και περισσότερο από μια τάξη μορφωμένων πολιτών. Ο Κλίντον κέρδισε το 1992 και στη συνέχεια ξανά το 1996. Στο συνέδριο, ωστόσο, ήταν διαφορετικά. ο Οι ενδιάμεσες εκλογές του 1994 ήταν μια καταστροφή που έδωσε την εξουσία στα δεξιά του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος. Πεπεισμένοι ότι είχαν την ιστορία με το μέρος τους, οι εκσυγχρονιστοί τεχνοκράτες του Δημοκρατικού Κόμματος βρέθηκαν αντιμέτωποι με μια αναβίωση του συντηρητισμού. Με βάση τα στοιχεία, ο ταχύς κοινωνικός, πολιτιστικός και οικονομικός μετασχηματισμός των Ηνωμένων Πολιτειών χώριζε τη χώρα στα δύο. Το ιταλικό πολιτικό σενάριο της δεκαετία του 1990, αυτό στο οποίο ο Ντράγκι τόνισε τον εαυτό του, ήταν πολύ πιο κοντά σε μια πραγματική επανάσταση. Η Ιταλία ήταν επίσης διχασμένη σχετικά με την κληρονομιά των δεκαετίες του 1960 και του 1970, αλλά το τέλος του Ψυχρού Πολέμου και το σκάνδαλο της Τανγκεντόπολις είχαν εξαλείψει το κομματικό σύστημα. Η κατάρρευση της Χριστιανικής Δημοκρατίας είχε οδηγήσει στη γέννηση μιας νέας δεξιάς, με επικεφαλής τον Σίλβιο Μπερλουσκόνι και τη Βόρεια Ένωση. Εν τω μεταξύ, όλοι οι Ιταλοί που, από τη δεκαετία του 1970, είχαν στραφεί στον ιστορικό συμβιβασμό μεταξύ του ευρωκομμουνισμού και της Χριστιανοδημοκρατικής Αριστεράς, βρήκαν μια απάντηση στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Η Ιταλία, υποστήριξαν, θα εκσυγχρονιστεί χάρη στην πειθαρχία που επιβάλλει ο λεγόμενος εξωτερικός περιορισμός: ένα σύνολο φωτισμένων κανόνων που αποφασίστηκαν στις Βρυξέλλες και μια ενιαία ευρωπαϊκή αγορά, η οποία στη συνέχεια συμπληρώθηκε από μια νομισματική ένωση, θα έθετε τον πήχη του ανταγωνισμού και θα εξάλειφε τη διαφθορά και την αναποτελεσματικότητα. Αυτή η ανάγκη για ένα εξωτερικό στήριγμα εξακολουθεί να αποτελεί αντικείμενο ζωηρότερων συζητήσεων μεταξύ των Ιταλών μεταρρυθμιστών, αλλά η αναζήτηση του ομολόγου δεν είναι μόνο μια ιταλική ιδιορρυθμία. Η παγκόσμια χρηματοπιστωτική τάξη που δημιουργήθηκε από τις οικονομικές ελίτ βασιζόταν πάντα στην επιβολή περιορισμών στις πολιτικές και χρηματοπιστωτικές αρχές. Στη δεκαετία του 1980, τα μέσα όπως η σταθεροποίηση της αξίας ορισμένων νομισμάτων στα πιο πολύτιμα νομίσματα για τη σταθεροποίηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών ήταν ευρέως διαδεδομένα τόσο στην Ασία όσο και στην Ευρώπη ως ένδειξη αυτοπειθαρχίας έναντι των χρηματοπιστωτικών αγορών. Σε αυτό το σημείο, ωστόσο, οι συστάσεις των οικονομολόγων ήταν διφορούμενες. Η σταθεροποίηση ιδρυμάτων όπως η γερμανική Bundesbank για τον περιορισμό του πληθωρισμού είχε πλεονεκτήματα, αλλά αν και οι πιο διορατικοί οικονομολόγοι ζήτησαν σταθερότητα των τιμών, τόσο τα σχολεία του Σικάγο όσο και του MIT προτίμησαν ένα ευέλικτο σύστημα συναλλαγματικών ισοτιμιών. Για να διασφαλιστεί η σταθερότητα των τιμών, υποστήριξαν, απαιτείται μια υπεύθυνη εθνική νομισματική πολιτική. Από την πλευρά των Ηνωμένων Πολιτειών, ήταν ένα λογικό συμπέρασμα, αλλά έδωσε την υπάρχουσα τάξη των εθνικών κρατών να εδραιωθούν, ακριβώς αυτό που αμφισβητούσε η διαδικασία της ευρωπαϊκής ολοκλήρωσης. Το σχέδιο της νομισματικής ένωσης βασίστηκε στην πρόκληση μιας τη μελλοντική σύγκλιση και τη δημιουργία μιας πιο διαρθρωμένης δομής για την κοινή δημοσιονομική πολιτική. Σε τελική ανάλυση, προέβλεψε ότι η εμφάνιση της ευρωπαϊκής ιθαγένειας και κοινωνίας θα διευκόλυνε την κοινή λήψη αποφάσεων και την κινητικότητα του εργατικού δυναμικού. Εν ολίγοις, το ευρωπαϊκό σχέδιο ήταν ένα σχέδιο ριζικού μετασχηματισμού. Νομισματική ένωση Για την Ιταλία, μετά την υπογραφή της Συνθήκης του Μάαστριχτ το 1992, η ένταξη στη νομισματική ένωση φαινόταν μια απομακρυσμένη υπόθεση. Η πολιτική βρισκόταν σε αναταραχή, η Μαφία είχε σκοτώσει τον δικαστή Τζιοβάνι Φαλκόνε σε μια άνευ προηγουμένου επίθεση, τα δημόσια οικονομικά ήταν σε χάος. Τον Σεπτέμβριο του 1992, η Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο εγκατέλειψαν το Ευρωπαϊκό Νομισματικό Σύστημα (ΕΝΣ), τον προθάλαμο της νομισματικής ένωσης. Ο Ντράγκι ήταν στη μέση της μάχης. Επιστρέφοντας στην Ιταλία στα τέλη της δεκαετίας του 1970, είχε περιοδεύσει σε διάφορα ιταλικά πανεπιστήμια μέχρι το 1984, όταν έγινε εκτελεστικός διευθυντής της Παγκόσμιας Τράπεζας στην Ουάσινγκτον. Το 1991 ο πρωθυπουργός Giulio Andreotti, ο εξυφαντής όλων των πολιτικών συνωμοσιών των Χριστιανοδημοκρατών, τον είχε ανακαλέσει στη Ρώμη και τον είχε διορίσει Γενικό Διευθυντή του Υπουργείου Οικονομικών. Το μόνο κόμμα του Ντράγκι, ωστόσο, ήταν αυτό του εξωτερικού περιορισμού. Ενόψει της κρίσης του 1992, η επιλογή ήταν σαφής: σε αντίθεση με το Ηνωμένο Βασίλειο, η Ιταλία θα έκανε ό,τι ήταν δυνατόν για να κλείσει το τρένο της Ευρωπαϊκής Νομισματικής Ένωσης. Για να μειώσει το δημοσιονομικό έλλειμμα, ο Ντράγκι συνέστησε περιορισμό των δημοσίων δαπανών.

 Για να μειώσει το χρέος τάχθηκε υπέρ της μεγάλης κλίμακας ιδιωτικοποίησης των τεράστιων ιταλικών κρατικών κρατικών επιχειρήσεων. Ως άνθρωπος της αγοράς, ώθησε επίσης το υπουργείο Οικονομικών να υιοθετήσει τεχνικές φορολογικής μηχανικής για τη διαχείριση του τεράστιου χρέους δημόσιος. Το κόστος ήταν σημαντικό. Η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε απότομα. Πολλοί από τους πρώην δασκάλους του Ντράγκι στο MIT, συμπεριλαμβανομένου του Φράνκο Μοντιλιάνι, του διδακτορικού του ομιλητή την εποχή του διδακτορικού του, εξέφρασαν αμφιβολίες σχετικά με τις αυστηρές παραμέτρους του Μάαστριχτ για ένταξη στο ευρώ. Αλλά οι Ευρωπαίοι συνέχισαν, και για την Ιταλία, τουλάχιστον μέχρι τις αρχές της δεκαετία του 2000, το σχέδιο φαινόταν να λειτουργεί. Αν και η λιτότητα είχε επιβραδύνει την ανάπτυξη της χώρας εμποδίζοντας την αύξηση της παραγωγικότητας, ο λαϊκισμός είχε καθυστερήσει.

Το 2001 ο Μπερλουσκόνι κέρδισε ξανά τις εκλογές και έγινε πρωθυπουργός για δεύτερη φορά, αλλά βρέθηκε με ελάχιστα περιθώρια ελιγμών. Οι Ιταλοί, εν τω μεταξύ, δεν θεωρούνταν πλέον «εκείνοι του εξωτερικού ομολόγου», αλλά είχαν κερδίσει κάποιο βάρος στις Βρυξέλλες. Ο Romano Prodi, Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής μεταξύ 1999 και 2004, διαχειρίστηκε την άφιξη του ενιαίου νομίσματος. Ο Mario Monti επέβαλε τις πολιτικές της Ένωσης στη φορολογία και τον ανταγωνισμό. Στην ΕΚΤ ο Tommaso Padoa-Schioppa θεωρήθηκε από πολλούς ως ο πνευματικός πατέρας του ευρώ. Ο εξωτερικός περιορισμός δεν ήταν απλώς μια παράδοση, αλλά ένας τρόπος για την Ιταλία να αποκτήσει πιστωτική και διαπραγματευτική ισχύ στην Ευρώπη. Εν τω μεταξύ, ο Ντράγκι, μετά από μερικά χρόνια στην Goldman Sachs (μία από τις μεγαλύτερες επιχειρηματικές τράπεζες στον κόσμο), ανακλήθηκε από τον Μπερλουσκόνι τον Ιανουάριο του 2006 για να είναι διοικητής της Τράπεζας της Ιταλίας. Αν και το ινστιτούτο βρισκόταν σε κρίση λόγω ισχυρισμών για παρατυπίες εναντίον του απερχόμενου κυβερνήτη, Αντόνιο Φάτσιο, η οικονομική εικόνα ήταν ενθαρρυντική. Για την Ιταλία, όσον αφορά την Ελλάδα, το κόστος των χρημάτων ήταν σε ιστορικά χαμηλό επίπεδο. Η συμβιωτική σχέση μεταξύ δημόσιων οικονομικών, αγορών και επενδυτικών τραπεζών, την οποία ο Draghi είχε βοηθήσει να δημιουργηθεί, φαινόταν να λειτουργεί τέλεια.

Στις «Ηνωμένες Πολιτείες, από την άλλη πλευρά, στις αρχές της δεκαετία του 2000, ήταν ακριβώς η απουσία οποιουδήποτε είδους εξωτερικού περιορισμού που γινόταν δραματικά εμφανής. Καθοδηγούμενη από την εθνικιστική δεξιά, η πολιτική όχι μόνο είχε πολωθεί μέσα της, αλλά απελευθερώθηκε από ορισμένους κανόνες που επικρατούν στην Ευρώπη. Ορθώς λέγεται ότι ο Μπερλουσκόνι ήταν νονός του σύγχρονου ολιγαρχικού λαϊκισμού. Αλλά εκτός από μερικά νεύμα στον σκεπτικισμό για το κλίμα, η Ιταλία του Μπερλουσκόνι δεν βγήκε ποτέ από το ευρωπαϊκό αυλάκι. Ακόμη και οι πιο βασικοί δημοκρατικοί κανόνες στις Ηνωμένες Πολιτείες φαινόταν να αμφισβητούν. Στις εκλογές του 2000, αν και ο Αλ Γκορ κέρδισε τις περισσότερες ψήφους, οι δικαστές του ανώτατου δικαστηρίου που διορίστηκαν από τον πατέρα του Τζορτζ Μπους του έδωσαν τη νίκη. Ο προϋπολογισμός σφαγιάστηκε από μια σειρά αδίστακτων και μονόπλευρης φορολογικών περικοπών και πολέμων. Οικονομολόγοι όπως ο Πολ Κρούγκμαν επέλεξαν ριζοσπαστική αντιπολίτευση, ενώ η Γιέλεν επέλεξε μια πιο μετριοπαθή λύση. Αντί να πάρει στους δρόμους, αποδέχτηκε τη θέση του Προέδρου της Fed του Σαν Φρανσίσκο τον Ιούνιο του 2004. Η επιλογή έπεσε επίσης πάνω της επειδή είχε κερδίσει τη φήμη ως «ανοιχτός υπέρμαχος της δημοσιονομικής ευθύνης», η οποία το 2004 ήταν ένα όπλο για να νικήσει τους Ρεπουμπλικάνους. Ενώ η Γιέλεν ήταν αφοσιωμένη στη Fed, άλλοι μαθητές της νέας οικονομίας της εποχής Κλίντον αναζήτησαν τη δική τους εκδοχή του εξωτερικού περιορισμού. Η μνήμη των πιέσεων στην αγορά ομολόγων το 1994 ήταν ακόμα ζωντανή. Η απερισκεψία με την οποία η κυβέρνηση Μπους χειριζόταν το έλλειμμα, πίστευαν ότι σύντομα θα τιμωρούνταν. Το πιο πιθανό σενάριο ήταν μια επίθεση από την Κίνα, τον μεγαλύτερο κάτοχο χρέους των ΗΠΑ. Το Πεκίνο θα πουλούσε κρατικά ομόλογα, το δολάριο θα κατέρρεε και τα επιτόκια θα εκτινάσσονταν στα ύψη. Οι Ρεπουμπλικάνοι θα μάθαιναν ότι κανείς δεν είναι υπεράνω των κανόνων της οικονομίας. Ο εξωτερικός δεσμός των ΗΠΑ, ωστόσο, δεν ήρθε ποτέ. Το δολάριο παρέμεινε κυρίαρχο. Το σοκ ήρθε εκ των έσω: Η οικονομική κρίση του 2008 εξόντωσε τους Ρεπουμπλικάνους από τον Λευκό Οίκο. Ωστόσο, δεν ήταν η κρίση που είχαν προβλέψει οι δημοκρατικοί τεχνοκράτες. Τα κρατικά ομόλογα δεν έκαναν άλμα, αλλά ενυπόθηκα χρεόγραφα και τράπεζες. Το ντροπιαστικό ήταν ότι, ενώ όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική και το εμπορικό έλλειμμα, θα μπορούσαμε να επισημάνουμε με το δάχτυλο την ανευθυνότητα των Ρεπουμπλικάνων, στον χρηματοπιστωτικό τομέα δεν υπήρχε διαφορά μεταξύ των κομμάτων ή, στην πραγματικότητα, μεταξύ των Αμερικανών και των Ευρωπαίων. Στην κυβέρνηση Κλίντον, η απορρύθμιση του χρηματοπιστωτικού τομέα είχε διαχειριστεί ο Σάμερς στο Υπουργείο Οικονομικών, αλλά η Γιέλεν, ως διευθυντής του συμβουλίου οικονομικών συμβούλων, δεν είχε εγείρει αντιρρήσεις. Ούτε υπήρξε αντίσταση στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού. Η Γιέλεν, τουλάχιστον, δεν είχε διαπράξει το λάθος του Ντράγκι, ο οποίος είχε προηγουμένως εργαστεί για την Goldman Sachs, ή του Summers, ο οποίος είχε συνεργαστεί με ένα hedge fund, ή του Rubin, ο οποίος είχε

Ο Ντράγκι κλήθηκε από τον Μπερλουσκόνι το 2006 για να γίνει διοικητής της Τράπεζας της Ιταλίας στον τραπεζικό όμιλο της Citigroup.

Πράγματι, ως πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο, έλαβε ακόμη και την πρώτη προειδοποίηση για στεγαστική κρίση. Ωστόσο, ήδη από τον Ιούλιο του 2007, δήλωσε: «Από την άποψη της νομισματικής πολιτικής, δεν πιστεύω ότι είναι πολύ πιθανό οι εξελίξεις που σχετίζονται με τα ενυπόθηκα δάνεια subprime να έχουν μεγάλη επίδραση στη συνολική οικονομική απόδοση των Ηνωμένων Πολιτειών, ακόμα και αν αποτελούν πρόσθετο στοιχείο κινδύνου». Λίγους μήνες αργότερα, ο Ντράγκι, ως διοικητής της Τράπεζας της Ιταλίας και πρόεδρος του Συμβουλίου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (Fsb), ενός οργανισμού που συνδέεται με την G20 και παρακολουθεί το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, εκφώνησε ομιλία για τον μετασχηματισμό του ευρωπαϊκού χρηματοπιστωτικού τομέα στη Φρανκφούρτη, στην οποία αναγνώρισε ότι η αγορά τίτλων που σχετίζεται με τα ενυπόθηκα δάνεια βρίσκεται σε κρίση. , αλλά εξήγησε ότι το έργο της εξεύρεσης λύσης βρίσκεται στον ιδιωτικό τομέα. Στην ομιλία του δεν αναφέρθηκε ο συστημικός κίνδυνος για τις επενδυτικές δραστηριότητες των ευρωπαϊκών τραπεζικών κολοσσών ή η θανατηφόρα σχέση μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών και του δημόσιου χρέους. Συνειδητοποιήσαμε τον κίνδυνο όταν ήταν πολύ αργά. Μόλις έφτασε η κρίση, τα σωστά οικονομικά μέτρα που έπρεπε να εφαρμοστούν ήταν προφανή, τουλάχιστον καταρχήν. Οι «Ηνωμένες Πολιτείες χρειάζονταν ένα οικονομικό κίνητρο: το μόνο ερώτημα ήταν πόσο μεγάλο ήταν. Στην ομάδα οικονομολόγων του Προέδρου Μπαράκ Ομπάμα, σχεδόν όλοι τους επιλέχθηκαν από τον κύκλο του Ρούμπιν, το φάσμα της δεκαετία του 1980 εξακολουθούσε να επικρατεί και οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους επικράτησαν τελικά. Όπως παρατήρησαν αμέσως ορισμένοι ειδικοί, ιδιαίτερα ο Κρούγκμαν, το ερέθισμα του Ομπάμα το 2009 δεν ήταν αρκετό: ήταν περίπου το μισό από αυτό που χρειαζόταν. Το συμβούλιο οικονομικών συμβούλων του Ομπάμα, η Κριστίνα Ρόμερ, πρώην συνάδελφος της Γιέλεν στο Μπέρκλεϋ, είχε εκτιμήσει σωστά το διακύβευμα, αλλά ήταν λιγότερο από αριθμημένη. Οι διαμαρτυρίες συντηρητικών οικονομολόγων δεν βοήθησαν. Εν τω μεταξύ, η αντίθεση των Ρεπουμπλικάνων στο κογκρέσο περικύκλωσε την κυβέρνηση Ομπάμα μέχρι να ανακτήσει την εξουσία στις ενδιάμεσες εκλογές του 2010. Καθώς οι Δημοκρατικοί έχτιζαν τον συνασπισμό πολυεθνικών ειδικών για μια νέα Αμερική, η θερμοκρασία στα δεξιά συνέχιζε να αυξάνεται. Ελλείψει επαρκών οικονομικών κινήτρων, η Fed ήταν υπεύθυνη για τη συλλογή των κομματιών. Αν και είχε διοριστεί από τους Ρεπουμπλικάνους, οι οποίοι τον είχαν επιλέξει από τους ίδιους κύκλους με το MIT του Ντράγκι, ο νέος πρόεδρος Μπεν Μπερνάνκε συνεργάστηκε με τη δημοκρατική κυβέρνηση. Για να ενισχύσει τη συμβιβαστική γραμμή εντός της Fed, ο Ομπάμα διόρισε τον Γιέλεν στο διοικητικό συμβούλιο της τράπεζας τον Απρίλιο του 2010, αυτή τη φορά στον πιο άβολο ρόλο του αντιπροέδρου. Αντιμέτωπος με ένα Κογκρέσο που ελέγχεται από τους Ρεπουμπλικάνους και μια παράλυση στις δημοσιονομικές πολιτικές, ο Γιέλεν έγινε ένας από τους πιο ανοιχτούς υποστηρικτές της νομισματικής τόνωσης.

Πανικός στις αγορές

 Ευτυχώς, το 2008 η Ιταλία δεν ήταν μεταξύ των χωρών που επλήγησαν περισσότερο από τη χρηματοπιστωτική κρίση. Φυσικά, από τότε που εντάχθηκε στο ευρώ, η ανάπτυξη από τη χώρα δεν ήταν ενθαρρυντική, αλλά τουλάχιστον οι τράπεζες δεν είχαν εμπλακεί στην έκρηξη των ενυπόθηκων δανείων. Το τελευταίο πράγμα που μπορούσε να αντέξει το ιταλικό δημόσιο ταμείο, ωστόσο, ήταν μια γενική έκρηξη πανικού στις αγορές δημόσιου χρέους, ακριβώς αυτή που ξέσπασε το 2010 στην Ελλάδα, την Ιρλανδία και την Πορτογαλία. Το 2011, ο Ντράγκι βρέθηκε στο επίκεντρο μιας απελπισμένης προσπάθειας να αποφύγει μια καταστροφή στην ευρωζώνη. Για να γίνει αυτό, ωστόσο, το πρόβλημα του Μπερλουσκόνι έπρεπε να επιλυθεί στο παρελθόν και με μέσα πιο πειστικά από τον εξωτερικό περιορισμό. Τον Αύγουστο του 2011, ο Ντράγκι και ο πρόεδρος της ΕΚΤ Ζαν-Κλοντ Τρισέ έγραψαν εμπιστευτική επιστολή στον Ιταλό πρωθυπουργό ζητώντας του να προβεί σε δραστικές περικοπές, εάν χρειαστεί μέσω της εφαρμογής των νόμων έκτακτης ανάγκης. Ο Μπερλουσκόνι άντεζε, κυρίως επειδή είχε χάσει τον έλεγχο του κοινοβουλίου εν τω μεταξύ, αλλά μέχρι τότε ο πιθανός αντικαταστάτης του ήταν έτοιμος. Το όνομα του Ντράγκι είχε αναφερθεί επανειλημμένα ως πιθανός πρωθυπουργός, αλλά μέχρι τη στιγμή που ο διοικητής της Τράπεζας της Ιταλίας είχε ήδη διοριστεί ως διάδοχος του Τριχέτ στην ΕΚΤ. Η επιλογή έπεσε στον Mario Monti, οικονομολόγο και πρώην Ευρωπαίο Επίτροπο, ο οποίος τη δεκαετία του 1970 είχε σπουδάσει στο Γέιλ με τον James Tobin, πρόεδρο της διδακτορικής διατριβής του Yellen. Σε στενή συνεργασία με την Ισπανία, ο Μόντι πίεσε για μια σειρά από βασικά βήματα για την τραπεζική ένωση, ανοίγοντας το δρόμο για το διάσημο ό,τι χρειαστεί την άνοιξη του 2012. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές ηρέμησαν. Το τίμημα που έπρεπε να καταβληθεί, ωστόσο, ήταν η αποσταθεροποίηση της ευρωπαϊκής δημοκρατίας. Αρχικά, η αντίδραση του κοινού στην αλλαγή του Μπερλουσκόνι και του Μόντι ήταν σε μεγάλο βαθμό ευνοϊκή. Για τους Ιταλούς, εξάλλου, η κρίση ήταν τέτοια που δικαιολογούσε μια δημοκρατική εξαίρεση. Ο μήνας του μέλιτος, ωστόσο, δεν κράτησε πολύ. Στον απόηχο της αγανάκτησης της κυβέρνησης για τη σκληρή γραμμή της κυβέρνησης για τη δημοσιονομική πολιτική και της υποτιθέμενης αδιαφορίας του Μόντι για την κοινωνική κρίση που πλήγωσε την Ιταλία, το ανοιχτά ευρωσκεπτικιστικό Κίνημα πέντε αστέρων κέρδισε το 25% των ψήφων στις γενικές εκλογές του Φεβρουαρίου του 2013. Το λαϊκιστικό κύμα άρχισε να εξαπλώνεται σε όλη την Ευρώπη. Στη Γερμανία, το ακροδεξιό κόμμα Εναλλακτική Für Deutsch land (Afd) ήρθε σε ανοιχτή αντιπαράθεση με τις πολιτικές του Ντράγκι στην ΕΚΤ το 2013. Στη Γαλλία, το Εθνικό Μέτωπο κέρδισε τεράστια δημοτικότητα. Στην Ισπανία και την Ελλάδα, Podemos και ΣΥΡΙΖΑ ήταν σε αριστερές λαϊκιστικές θέσεις. Ο Ντράγκι ήταν απεχθής. Ο πραγματικός στόχος, ωστόσο, ήταν ο εξωτερικός περιορισμός, ο αφηρημένος μηχανισμός που έπνιξε κάθε πρωτοβουλία. Παρά τα λόγια του Ντράγκι, η ΕΚΤ δεν έκανε καμία παρέμβαση το 2012. Η ευρωζώνη διολισθαίνει ακόμη και περαιτέρω σε ύφεση. Ήταν η Fed που ενήργησε: τον Σεπτέμβριο του 2012, ανακοίνωσε μια νέα ποσοτική χαλάρωση, ένα πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων επ ‘αόριστον που είχε ως στόχο να κρατήσει τα επιτόκια στο ελάχιστο. Με τη δημοσιονομική πολιτική να έχει παραλύσει από το αδιέξοδο μεταξύ του Ρεπουμπλικανικού Κογκρέσου και της κυβέρνησης Ομπάμα, ο Μπερνάνκε, υποστηριζόμενος από την Γιέλεν, δεσμεύθηκε να κρατήσει το πόδι του πιεστό στον επιταχυντή μέχρι το ποσοστό ανεργίας να πέσει κάτω από το 6%. Η αριστερά του Δημοκρατικού Κόμματος, εν τω μεταξύ, βρισκόταν σε αναταραχή. Όταν τέθηκε το πρόβλημα της εύρεσης του αντικαταστάτη του Μπερνάνκε, η υπόθεση Σάμερς απορρίφθηκε από πολλούς. Έτσι, παρά το παρελθόν του Κλίντον, τον Φεβρουάριο του 2014 ηΓιέλεν αναδείχθηκε ως ο τέλειος συμβιβασμός. Είχε έρθει να ηγηθεί του σημαντικότερου χρηματοπιστωτικού ιδρύματος στον κόσμο για το πρόγραμμα σπουδών της ως λόγιος και ανώτερος αξιωματούχος, αλλά και λόγω της πονηριάς της

Το 2015 ο Draghi ξεκίνησε τελικά ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης

τοποθετώντας τον εαυτό του πολιτικά.

Σε ένα όλο και πιο πολωμένο πλαίσιο, δεν υπήρχε εξ ορισμού καμία μορφή του τεχνικού super partes. Και, τουλάχιστον στην αρχή, η Γιέλεν αποπλήρωσε την αριστερή εμπιστοσύνη διατηρώντας την ποσοτική χαλάρωση μέχρι τον Οκτώβριο του 2014, όταν το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε σε περίπου 5%. Πολιτικές τόνωσης Εάν η ανάκαμψη στις Ηνωμένες Πολιτείες ήταν δραματικά αργή, η κατάσταση στην Ευρώπη ήταν χειρότερη. Ο Ντράγκι ό,τι κι αν χρειαστεί είχε σταματήσει την πιο απότομη φάση της κρίσης των κρατικών ομολόγων, αλλά το 2014 η ευρωζώνη βρισκόταν στο χείλος του αποπληθωρισμού και μιας νέας ύφεσης. Δράκοι, μέχρι τότε. Ένθερμος υποστηρικτής της δημοσιονομικής εξυγίανσης, ζητούσε τώρα πολιτικές τόνωσης. Η κεντρική τράπεζα ό,τι κι αν χρειαστεί θα μπορούσε να λειτουργήσει μέχρι ενός σημείου. Το πρόβλημα, ωστόσο, ήταν ότι δεν υπήρχαν πρώην διδακτορικοί φοιτητές του MIT στο Βερολίνο. Με τον Γερμανό υπουργό Οικονομικών Βόλφγκανγκ Σόιμπλε να δεσμεύεται πεισματικά να επιδιώξει δημοσιονομικά πλεονάσματα, ο εξωτερικός περιορισμός περιόριζε την ευρωζώνη. Η έλλειψη μιας οικονομικής πολιτικής ικανής να ανταποκριθεί στην κρίση ήταν αντίθετη με όλες τις μακροοικονομικές υποθέσεις της σχολής ΜΙΤ της δεκαετία του 1970. Πού ξόδευαν οι πολιτικοί όταν τους χρειάζονταν; Τα υπερβολικά δειλά οικονομικά κίνητρα της κυβέρνησης Ομπάμα θα μπορούσαν να εξηγηθούν από τον εσφαλμένο υπολογισμό ή τον κομματισμό των Ρεπουμπλικάνων. Αλλά το γεγονός ότι μια κεντρώα πλειοψηφία στην καρδιά της Ευρώπης, αντιμέτωπη με την απειλή των δεξιών και αριστερών λαϊκιστών, επέλεξε να απορροφήσει το βωμό της δημοσιονομικής ισορροπίας δεν ήταν μέρος του σχεδίου. Ως εκ τούτου, εναπόκειται στην ΕΚΤ να παρέμβει. Το 2015, αψηφώντας τον τρόμο των Γερμανών συντηρητικών, ο Ντράγκι ξεκίνησε τελικά ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, το οποίο είχε εξαιρετικές πολιτικές επιπτώσεις: επέτρεψε στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο να τηρήσει σκληρή γραμμή με την αριστερή κυβέρνηση στην Ελλάδα χωρίς να προκαλέσει πανικό στην αγορά κρατικών ομολόγων. προστάτεψε την Ευρώπη κατά τη διάρκεια της μεταναστευτικής κρίσης· σε κάποιο βαθμό επίσης μείωσε τις επιπτώσεις της ξαφνικής επιβράδυνσης της Κίνας. Θα μπορούσε να ειπωθεί ότι σηματοδότησε την αμερικανοποίηση της ΕΚΤ. Εκείνη ακριβώς τη στιγμή, ωστόσο, άρχισε να εμφανίζεται ένας μοιραίος διχασμός μεταξύ Ευρώπης και «Ηνωμένων Πολιτειών. Καθώς ο Ντράγκι άντλησε ρευστότητα στο ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα, ο Γιέλεν είχε αρχίσει να εξετάζει το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων. Επτά χρόνια μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers, η πλειοψηφία του διοικητικού συμβουλίου της Fed είχε επιστρέψει για να πιέσει για νομισματική σύσφιξη. Το θέμα δεν ήταν τόσο ο υπερβολικός πληθωρικός ρυθμός της αμερικανικής οικονομίας όσο η βαθιά ανησυχία του συμβουλίου για τα επιτόκια που είχαν κολλήσει στο μηδέν, τροφοδοτώντας την κερδοσκοπία στις χρηματοπιστωτικές αγορές και αφήνοντας τη Fed χωρίς εργαλεία σε περίπτωση οικονομικής επιβράδυνσης. Οι τιμές των βασικών εμπορευμάτων είχαν πέσει κατακόρυφα το 2015, η Κίνα φαινόταν να έχει προβλήματα και οι χρηματοπιστωτικές αγορές επίσης παραπαίουν. Παρ ‘όλα αυτά, στις 16 Δεκεμβρίου 2015, η Yellen ανακοίνωσε μια επικείμενη αύξηση των επιτοκίων. «Έχω εμπιστοσύνη στα θεμελιώδη στοιχεία της αμερικανικής οικονομίας, της υγείας των νοικοκυριών και των εγχώριων δαπανών», εξήγησε. «Υπάρχει πίεση σε ορισμένους τομείς της οικονομίας, ιδιαίτερα στη μεταποίηση και στον ενεργειακό τομέα, ωστόσο κατά τη γνώμη μου η υγεία της αμερικανικής οικονομίας είναι αρκετά καλή». Σε εκείνο το σημείο, δεκαέξι εκατομμύρια Αμερικανοί, ή το 9,9% του εργατικού δυναμικού, εξακολουθούσαν να είναι άνεργοι ή υποαπασχολούμενοι. Μετά από χρόνια ανεπαρκούς οικονομικής τόνωσης, ο πληθωρισμός ήταν στο 2%, αλλά εξαιρουμένων των ακινήτων, τα οποία ανακάμπτουν από την κρίση, ήταν κοντά στο 1%. Με την ΕΚΤ να πιέζει προς την αντίθετη κατεύθυνση, η συστροφή που επιβλήθηκε στην αμερικανική οικονομία ήταν ιδιαίτερα τριαντάφυλλο. Στα πρώτα τρία χρόνια της τροφοδοτούμενης θητείας του Γιέλεν, η ανατίμηση του δολαρίου ξεπέρασε το 26%. Η κατασκευή χτυπήθηκε σκληρά. Πολλές πολιτείες των ΗΠΑ εισήλθαν στο 2016 – έτος εκλογών – αντιμετωπίζοντας μια μίνι ύφεση. Σε πολλές εκλογικές περιφέρειες τα εργοστάσια έκλειναν και οι προοπτικές ήταν απελπιστικές. Τον Δεκέμβριο του 2015, ο Δημοκρατικός γερουσιαστής Μπέρνι Σάντερς δεν δίστασε να επιτεθεί στην Γιέλεν για μια κατά ένα μεγάλο μέρος πρόωρη συμπίεση, όπως είπε. Το 2016, ο Ντόναλντ Τραμπ διέδωσε περισσότερο δηλητήριο κατηγορώντας τη Fed ότι συμφωνεί με τους Δημοκρατικούς και συνωμότησε την εκστρατεία του με την πιο αντισημιτική επίθεση στην πρόσφατη ιστορία των ΗΠΑ, λεηλατώντας την Γιέλεν μαζί με τον Τζορτζ Σόρος και τον Λόιντ Μπλάκφεϊν, διευθύνοντα σύμβουλο της Goldman Sachs. Η Γιέλεν είχε έρθει στην προεδρία της Fed ως μετριοπαθής αριστερός υποψήφιος. Με τον θρίαμβο του Τραμπ και της ριζοσπαστικής δεξιάς, η μοίρα του σημαδεύτηκε. Η Ευρώπη, από την άλλη πλευρά, φαινόταν αρχικά να έχει αποφύγει τη σφαίρα του λαϊκισμού. Στις γαλλικές εκλογές του 2017 ο Μακρόν νίκησε τη Μαρίν ΛεΠέν και το Μέτωπο εθνικός. Στην Ιταλία, ωστόσο, η πίεση αυξανόταν και το 2018 η στρατηγική του εξωτερικού περιορισμού τελικά αυξήθηκε. Στις εκλογές του Μαρτίου, δύο ευρωσκεπτικιστικά κόμματα, το Πρωτάθλημα Πέντε Αστέρων και το Κίνημα Πέντε Αστέρων, βρίσκονταν στο 50%. Χρειάστηκε η παρέμβαση του Προέδρου της Δημοκρατίας Σέρτζιο Ματαρέλα για να εμποδίσει τον Πάολο Σαβόνα, καθηγητή που αντιτίθεται ανοιχτά στο ευρώ, να γίνει υπουργός Οικονομίας. Η Ευρώπη δεν ήταν θηλιά για την Ιταλία, τόνισε ο Ματαρέλα, αλλά η εγγύηση του μέλλοντός της. Οι αγορές αντέδρασαν φοβισμένα. Όπως και το 2011, έγινε λόγος για μια σπείρα θανάτου από ιταλικό χρέος. Όσο η ΕΚΤ ήταν εκεί για να στηρίξει την αγορά, η Ιταλία θα μπορούσε να σταθεί όρθια, αν και με δυσκολία. Το πρόβλημα ήταν ότι η ποσοτική χαλάρωση δεν κατάφερε να αναζωογονήσει την ανάπτυξη της οικονομίας. Το 2019, η Ευρώπη κινδύνευε για άλλη μια φορά να διολισθήσει σε αποπληθωρισμό. Η Ιταλία ήταν ακόμη πιο πίσω. Το κατά κεφαλήν ΑΕΠ της χώρας ήταν περίπου 3 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερο από το 2000: δύο δεκαετίες χαμένης ανάπτυξης. Ενώ ο Ντράγκι ζητούσε παρέμβαση οικονομικής πολιτικής, το Βερολίνο συνέχισε να δείχνει τα πόδια του. Τον Σεπτέμβριο του 2019, σε μια απελπισμένη κίνηση, ο Ντράγκι ανακοίνωσε έναν ακόμη γύρο ποσοτικής χαλάρωσης, προκαλώντας για άλλη μια φορά μια πλημμύρα διαμαρτυριών από τη Γερμανία. Σύμφωνα με τη μακροοικονομική προσέγγιση της δεκαετία του 1970 που διέπει τη δημιουργία των Draghi και Yellen, μια σωστά δομημένη αγορά θα έπρεπε φυσικά να είχε ενισχύσει την ανάπτυξη. Τα καλά ρυθμισμένα χρηματοπιστωτικά συστήματα είναι σταθερά. Το κύριο καθήκον των οικονομολόγων είναι να εκπαιδεύσουν και να χαλιναγωγήσουν τους πολιτικούς για να διασφαλίσουν ότι ο πληθωρισμός διατηρείται υπό έλεγχο και ότι το δημόσιο χρέος είναι βιώσιμο. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η διαδικασία αυτή θεσμοθετήθηκε και βασίστηκε στις διαπραγματεύσεις μεταξύ των άρχουσες τάξεις των δύο μερών για την από κοινού διαχείριση του προϋπολογισμού, των κύριων εποπτικών αρχών και της Fed. στην Ευρώπη είναι ακόμα στα σκαριά. Η αναδρομή στις καριέρες των Γιέλεν και Ντράγκι σημαίνει ότι θα συμβιβαστούμε με τη βύθιση αυτών των προσδοκιών. Η οικονομική αστάθεια είναι θανάσιμος κίνδυνος. Προς το παρόν, έχει αποτραπεί. Το 2020, ωστόσο, ο κόσμος συνειδητοποίησε ότι δεν αρκεί να αποσταθεροποιήσει ακόμη και τη μεγαλύτερη χρηματοπιστωτική αγορά του κόσμου, αυτή των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Για να αναχαιτιστεί αυτός ο κίνδυνος, η Fed και η ΕΚΤ – με επικεφαλής αντίστοιχα τον Jerome Powell και την Christine Lagarde, καμία από τις οικονομολόγος – έχουν υιοθετήσει μια εξαιρετικά επεκτατική προσέγγιση στη σταθεροποίηση. Ο πληθωρισμός, ο οποίος κάποτε θεωρούνταν η σοβαρότερη απειλή, δεν αποτελεί πλέον ρεαλιστική προοπτική και, ακόμη και αν επανεμφανιστεί, μπορεί να αντιμετωπιστεί με ασφάλεια από τις κεντρικές τράπεζες. » προτεραιότητα είναι η επανεκκίνηση της ανάπτυξης και η δημιουργία των προϋποθέσεων για τη σταθερότητα της δημοκρατικής τάξης, τόσο στις «Ηνωμένες Πολιτείες όσο και στα ασθενέστερα τμήματα της ευρωζώνης, της οποίας η Ιταλία είναι μακράν η σημαντικότερη. Στην Ιταλία, η κρίση του 2020 δημιούργησε τις πολιτικές συνθήκες που οι υποστηρικτές του εξωτερικού περιορισμού δεν θα μπορούσαν ποτέ να φανταστούν: αναστολή των δημοσιονομικών περιορισμών, σταθεροποίηση της αγοράς κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ, εισροή επενδύσεων και κεφαλαίων από την Ένωση ίση με το 10% του ιταλικού ΑΕΠ, πολιτικό κλίμα στη Γερμανία σε μεγάλο βαθμό ευνοϊκό για παρέμβαση. Τώρα το ερώτημα είναι αν η Ιταλία θα μπορέσει να επαναφορτίσει τον κινητήρα ανάπτυξης. Ή είναι αργά; Είναι πολύ βαθιά η ζημιά που προκλήθηκε από είκοσι χρόνια στασιμότητας; Έχει η παγκόσμια κατάσταση γίνει πολύ δύσκολη για μια οικονομία προσανατολισμένη στις εξαγωγές, όπως της Ιταλίας; Από τη μία πλευρά, είναι σωστό ότι το έργο της έναρξης του NextGenEu θα πρέπει να είναι ευθύνη ενός από τους αρχικούς αρχιτέκτονες της εξωτερικής στρατηγικής περιορισμού του 1992. Από την άλλη, αποτελεί επίσης απόδειξη της αποτυχίας του εν λόγω σχεδίου. Χωρίς να αμφισβητεί τις προσωπικές ιδιότητες του Ντράγκι, η ιταλική πολιτική τάξη παραιτείται υπέρ ενός μη εκλεγμένου τεχνικού. Το γεγονός ότι ο Ντράγκι βρίσκεται στην εξουσία οφείλεται στους ελιγμούς του Ματέο Ρέντσι, που κάποτε θεωρούνταν ο νεαρός πρωταθλητής της κεντροαριστεράς και τώρα περιορίστηκε στο ρόλο του ταραχοποιού. Ο Ματέο Σαλβίνι, ο αρχηγός της Λίγκας, παίρνει το χρόνο του. Η μόνη επιλογή που κανείς δεν εξέτασε μετά την πτώση της κυβέρνησης του Κόντε ήταν οι εκλογές. Έξυπνα ο Ντράγκι δεν έκανε το λάθος του Μόντι: δεν σχηματίσει κυβέρνηση Έχει διορίσει τους εκπροσώπους των κομμάτων, οι οποίοι δεν θα είναι σε θέση να αυτοαποκαλούνται από τον τρόπο ευθύνης ή να πυροβολήσουν την εκτελεστική εξουσία από έξω. Στο κέντρο, όμως, είναι πάντα ο Ντράγκι. Ο πρώην ΠΡΌΕΔΡΟς της ΕΚΤ δεν αποτελεί μορφή συμβιβασμού όπως ο Τζουζέπε Κόντε. Οι προσδοκίες για τον Ντράγκι είναι άλλου επιπέδου: είναι ο «Σούπερ Μάριο». Είναι σαφές ότι ενόψει μιας αποφασιστικής ιστορικής πρόκλησης – της επανεκκίνησης της ανάπτυξης μετά από δεκαετίες στασιμότητας – η ιταλική πολιτική τάξη αποφάσισε να αναθέσει την εκτελεστική εξουσία σε έναν τεχνικό. Είναι η μεγάλη νίκη της τεχνοκρατίας, αλλά είναι επίσης μια πρόκληση να «το πάμε ή να το σπάσουμε». Εάν ο συνδυασμός draghi και NextGenEu αποτύχει να αναζωογονήσει την ανάπτυξη, τι θα συμβεί; Κανείς, από την άλλη πλευρά, δεν μπορεί να κατηγορήσει την κυβέρνηση Μπάιντεν ότι είναι απολιτική. Το σύνθημα του Λευκού Οίκου και των Δημοκρατικών στο συνέδριο δεν πρέπει να απορροφηθεί από τη λογική των διοικήσεων Κλίντον και Ομπάμα. Στην παρούσα κατάσταση, το πιο ανεύθυνο πράγμα που πρέπει να γίνει θα ήταν να είμαστε «υπεύθυνοι» για τη δημοσιονομική πολιτική. Παρά το βιογραφικό του, ιδίως όσον αφορά Ο Γιέλεν αναδείχθηκε για άλλη μια φορά ως ο πιο αποδεκτός υποψήφιος για το υπουργείο Οικονομικών για την αριστερά του Δημοκρατικού Κόμματος. Το 2016, καθώς η Fed συνέχισε να αυξάνει τα επιτόκια, ο Yellen ζήτησε μια πολιτική που θα διασφάλιζε την πλήρη απασχόληση και θα άρει ακόμη και τις χαμηλότερες εκτάσεις της αγοράς εργασίας. Η ιδέα ήταν κληρονομιά του παρελθόντος. Αρχικά διατυπώθηκε από τον Arthur Okun, έναν εξέχοντα οικονομολόγο του Yale στις αρχές της δεκαετίας του 1970, ο οποίος ως Tobin ήταν μεταξύ των οικονομικών συμβούλων του Λευκού Οίκου τη δεκαετία του 1960. Αυτό που διακυβεύεται στο γιγαντιαίο σχέδιο τόνωσης της κυβέρνησης Μπάιντεν δεν είναι μόνο η κοινωνική κρίση που προκλήθηκε από την καταστροφή της αμερικανικής αγοράς εργασίας. Δεδομένων των όσων συμβαίνουν στο Ρεπουμπλικανικό Κόμμα, είναι ζωτικής σημασίας η κυβέρνηση Μπάιντεν να μην χάσει τον έλεγχο του Κογκρέσου προκειμένου να εξασφαλίσει ένα φιλελεύθερο μέλλον για τη δημοκρατία των ΗΠΑ. Καθώς ο Ντράγκι προετοιμάζεται για την τελική μάχη για την τεχνοκρατική στρατηγική του εξωτερικού περιορισμού, η Γιέλεν έχει συνδέσει τη μοίρα της με την αιτία της πολιτικής. Η ομάδα οικονομολόγων του υπουργείου Οικονομικών και ο Λευκός Οίκος εξακολουθούν να παρέχουν τεχνικές δικαιολογίες: σύμφωνα με τις εκτιμήσεις τους, ο φόβος υπερθέρμανσης της οικονομίας είναι υπερβολικός. Αλλά το σχέδιο τόνωσης είναι πάνω απ’ όλα το αποτέλεσμα ενός πολιτικού υπολογισμού. Η πολύ λεπτή ισορροπία στο συνέδριο δίνει συμβατική ισχύ όχι μόνο στο κέντρο του Δημοκρατικού Κόμματος, αλλά και στην αριστερά. Για το τελευταίο, μια δημοκρατική κυβέρνηση πρέπει να λογοδοτεί στους ανθρώπους που την ψήφισαν. Κάθε προσπάθεια εξεύρεσης κοινού εδάφους με τους Ρεπουμπλικάνους έχει εγκαταλειφθεί. Το αποτέλεσμα θεωρείται η πιο φιλόδοξη απόκλιση από τη γενική πολιτική συναίνεση από τη δεκαετία του 1980. Σημαίνει αποδοχή, όπως είπε ο Κρούγκμαν, ότι στις Ηνωμένες Πολιτείες του 21ου αιώνα όλα είναι πολιτικά. Οι Ρεπουμπλικάνοι ακολουθούν αυτόν τον δρόμο από τη δεκαετία του 1990, και τώρα προσαρμόζονται και οι Δημοκρατικοί. Το πακέτο κινήτρων του Μπάιντεν, το αμερικανικό σχέδιο διάσωσης, εγκρίθηκε εν μέσω έντονων διαμαρτυριών από πολλούς ειδικούς, συμπεριλαμβανομένου ενός υποτιθέμενου συμμαχικού όπως ο Σάμερς. Η αριστερά γιόρτασε, αλλά ο Σάμερς έκανε τουλάχιστον μια σημαντική παρατήρηση: το σχέδιο είναι μια απάντηση στην κρίση και αναμφίβολα θα δώσει ώθηση στην οικονομία, αλλά θα διαρκέσει; Όλα μπορούν να ειπωθούν για το σχέδιο εκτός από την παροχή μακροπρόθεσμων απαντήσεων. Εάν η πραγματική στρατηγική πρόκληση της προοδευτικής πολιτικής, τόσο στις «νωμένες Πολιτείες όσο και στην Ευρώπη, είναι να βρεθεί ένα νέο μοντέλο βιώσιμης οικονομικής ανάπτυξης χωρίς αποκλεισμούς και οικολογικά βιώσιμα, τότε η κυβέρνηση Μπάιντεν δεν έχει ακόμη αντιμετωπίσει αυτό το πρόβλημα. Τα πάντα, στην πραγματικότητα, περιστρέφονται γύρω από ένα υποσχόμενο μελλοντικό σχέδιο υποδομής, το οποίο θα είναι η πραγματική απάντηση στο NextGenEu. Στη δεκαετία του 1990, δεν υπήρχε λόγος να υπάρχει ένας αφελής υποστηρικτής της μετα-ψυχροπολεμικής διατριβής του τέλους της ιστορίας για να κατανοήσει την κατεύθυνση της παγκόσμιας πολιτικής. Το μέλλον ήταν ένα μέλλον της παγκοσμιοποίησης και των αγορών, λίγο πολύ ρυθμιζόμενο. Οι Ηνωμένες Πολιτείες υπαγόρευσαν το βήμα, θέτοντας τις κυβερνήσεις μπροστά από την επιλογή μεταξύ άμεσης δράσης και μακροπρόθεσμων παροχών, ακριβώς το πρόβλημα που συζήτησε ο Ντράγκι στη διδακτορική του διατριβή στο ΜΙΤ τη δεκαετία του 1970. Το δράμα του Draghi και της Yellen στην τελική τους πράξη είναι ότι και για τους δύο, και όχι μόνο για προσωπικούς λόγους, αυτή η επιλογή δεν είναι πλέον τόσο σαφής. Εάν αποτύχει η βραχυπρόθεσμη πολιτική, το μακροπρόθεσμο παιχνίδι κινδυνεύει να μην κερδηθεί. Ό,τι κι αν χρειαστεί, δεν σήμαινε τόσο πολύ όσο σήμερα.